597 苗木网 6 月 24 日讯

  绿大地公司于 6 月 21 日发布工程中标公告 : 经评标委员会评审 , 宜良县南盘江景观打造暨综合治理建设指挥部确认 , 确定本公司为 “ 宜良县南盘江西岸一期景观工程 ” 中标人 , 中标价为人民币 64201650 元 , 工期许诺为 180 日历天 , 该中标通知书中标金额占公司 2009 年度营业总收入的 13.01%, 合同履行不影响公司业务的独立性。

观点 :

1. 绿化工程将成为未来公司的主攻方向。公司以前就注意到单一苗木经营具有风险 , 近年来在绿化工程方面支持力度逐渐加大 , 其 07-09 年收入分别为 2473 万元、 7937 万元和 1.98 亿 , 占总收入的比例的 9.6% 23.21% 和 40.2%, 出现逐年上升态势。 09 年云南遭遇大旱致使苗木受损严重 , 公司以绿化苗木为主、绿化工程为辅的战略预计将有调整 , 未来绿化工程将成为主要的盈利来源 , 预计今年此局部收入占比可达 80^% 以上。

2. 目前公司绿化工程项目已完成和已签订的金额远超 09 年。江西丰水湖三、四期项目 1 季度已基本结算 , 成都武侯 198 项目中期或年内也将结算 , 两者共计合同金额 2.32 亿元 ; 今年 4 月底公司与酉阳签订关于桃花源广场扩建建设工程施工合同 , 合同预算投资 4000 万元 ,9 月前可基本完成 , 贡献今年收入 ;6 月签订宜良项目 6420 万元合同 , 此四项合同合计金额达 3 亿多 , 远高于去年约 2 亿的工程收入 , 预计今明两年工程将是增长点。

3. 绿化苗木恢复将在明后年。大旱过后公司开始补种 , 多以外购苗木为主 , 但由于苗木生长期一般在 3 5 年 , 预计 11 年和 12 年公司苗木可基本恢复 , 实现大量上市。

结论 :

公司是云南省唯一具有国家园林施工一级资质的企业 , 设计施工能力属于省内龙头 , 从公司今年工程拿单的速度和力度以及绿化苗木恢复进展看 , 绿化工程将是未来一段时间的重点发展方向和主要盈利点 , 去年 2 亿多的工程收入预计今年上半年可以结算完成 , 今年新签订的合同将分今明两年完成结算 , 未来公司绿化工程的订单进展值得关注。鉴于公司今年绿化工程订单有大幅增长 , 明后年绿化苗木可实现大量上市 , 预计 2010 和 2011 年 EPS 分别为 0.56 元和 0.97 元 , 对应 PE 44 倍和 25 倍 , 维持推荐评级 597MM